Due diligence d’un studio de jeux vidéo : ce que vérifie l’investisseur

L’investisseur n’évalue pas seulement le potentiel du jeu. Il vérifie si la société peut le posséder, le lancer et le monétiser sans qu’un contrat caché, un contributor ou un problème réglementaire absorbe l’investissement.

Une bonne préparation ne fabrique pas la perfection : elle rend les risques visibles, quantifiés et remédiables.

Corporate records et cap table

La revue commence par incorporation, statuts, registres, shareholders et pouvoir d’émettre. Le cap table est rapproché des subscriptions, options, convertibles, SAFE, warrants et side letters.

Problèmes fréquents : equity promis mais non documenté, options sans approval, chiffres divergents, anciens founders disposant d’un veto et entités multiples sous une marque. Préparez un fully diluted cap table justifié ligne par ligne.

Chain of title de l’IP

L’IP est souvent l’actif central. Qui a créé code, art, musique, récit, personnages, marques et tools ? Comment la société a-t-elle acquis les droits ? Employment, contractor et co-development agreements doivent couvrir chaque contributor.

Une simple collection de PDF ne suffit pas. Noms, dates, deliverables et rights doivent correspondre. Examinez plateformes, territoires, modification, sublicensing, open source, musique, talent, IA et moral rights. Un IP schedule lié à chaque agreement accélère la revue.

Publishing et distribution

Les contrats d’édition déterminent la valeur disponible. Exclusivity, sequels, options, recoupment, revenue waterfall, cross-collateralization, milestones, marketing, security interests, audit et termination sont modélisés.

L’investisseur cherche le cash réel et les droits pouvant bloquer un exit. Résumez chaque material contract : parties, durée, scope, économie, exclusivité, change of control, termination et dispute.

Produit et dépendances techniques

Legal et technical diligence se rejoignent sur plan, milestones, build, moteur, middleware, hosting, cybersecurity et disaster recovery. Documentez open source et third parties dans un software bill of materials.

Comptes personnels, plugins expirés et code d’un ancien employeur sont des red flags. Pour un live game, expliquez cloud, anti-cheat, payments, community tools, data et key-person dependencies.

Finances et unit economics

Les comptes sont rapprochés des banques et plateformes. Burn, runway, payroll, contractors, development capitalization, taxes, deferred revenue et related parties sont analysés.

Définissez downloads, MAU, retention, conversion, ARPDAU, LTV et CAC avec cohort methodology, source et exclusions. Un metric faible mais reproductible est préférable à un chiffre impressionnant invérifiable. Reliez forecast, production, marketing, waterfall et hiring, avec downside cases.

Équipe et statut des travailleurs

Sont examinés employment terms, notice, incentives, IP assignment, confidentialité et départs. Une équipe transfrontalière ajoute classification, payroll, immigration, social security et PE. Un contractor full-time sous contrôle peut être requalifié.

Préparez une table location, entity, status, role, compensation, notice et IP document.

Privacy, monétisation et plateformes

Enfants, targeted ads, voice, UGC, currency, loot boxes ou trading augmentent le risque. Les notices et store declarations sont comparés aux data flows et SDK. Le dossier couvre incidents, retention, deletion, consent, age assurance, moderation et complaints.

Une croissance dépendant d’une mécanique inexploitable dans les marchés clés entraîne une décote.

Fiscalité, structure et substance

Corporate residence, PE, VAT, withholding, payroll et transfer pricing affectent la valeur. Si l’IP est dans une entité et le travail ailleurs, agreements, pricing et substance sont testés. Fournissez returns, correspondence, intercompany agreements et localisation des fonctions.

Disputes et disclosure

Listez claims de founders, contractors, publishers, players, regulators, tax et IP owners. Un problème disclosed peut être valorisé ; un problème caché crée liability et perte de confiance.

Data room decision-ready

Organisez par workstream avec index, noms cohérents et notes. Limitez personal data et source code. Avant ouverture : rapprochez cap table, corrigez les IP gaps, résumez restrictive contracts, reproduisez metrics, identifiez cross-border risks et alignez product behavior et disclosures.

La question finale est simple : qu’est-ce qui est financé et qu’est-ce qui peut empêcher la création de valeur ?

Point de vue VERTEANA : Les décisions transfrontalières de l'industrie du jeu relèvent rarement d'une seule discipline. VERTEANA aide studios, éditeurs, fondateurs et investisseurs à coordonner contrats, IP, structuration sociétaire et entrée sur les marchés. Start a private conversation.

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