Due diligence de un estudio de videojuegos: qué revisa un inversor antes de financiar

El inversor no evalúa únicamente si el juego es prometedor. Comprueba si la compañía puede poseerlo, lanzarlo y monetizarlo sin que un contrato oculto, contributor o problema regulatorio consuma la inversión.

Una buena preparación no fabrica perfección: hace que el riesgo sea visible, cuantificado y resoluble.

Corporate records y cap table

La revisión empieza con incorporación, estatutos, registros, shareholders y autoridad para emitir los instrumentos. El cap table se reconcilia con subscriptions, options, convertibles, SAFE, warrants y side letters.

Problemas comunes: equity prometido pero no documentado, options sin approval, cifras incompatibles, exfounders con veto y múltiples entidades bajo una marca. Prepare fully diluted cap table con respaldo de cada línea y approvals para la ronda.

Chain of title de IP

IP suele ser el activo central. Se pregunta quién creó código, arte, música, historia, personajes, marcas y tools, y cómo adquirió derechos la empresa. Employment, contractor y co-development agreements deben cubrir a cada contributor.

No basta una carpeta de PDF. Nombres, fechas, deliverables y derechos deben alinearse. Se revisan territorios, plataformas, modificación, sublicencia, open source, música, talento, IA y moral rights. Un IP schedule conectado a cada agreement aumenta la confianza.

Publishing y distribución

Los contratos de publicación determinan el valor del inversor. Se analizan exclusivity, sequels, options, recoupment, revenue waterfall, cross-collateralization, milestones, marketing, security interests, audit y termination.

El inversor modela el cash real y si el publisher puede bloquear un exit. Resuma cada material contract en partes, plazo, alcance, economía, exclusividad, change of control, terminación y disputes.

Producto y dependencias técnicas

Legal y technical diligence se cruzan en plan, milestones, build, motor, middleware, hosting, cybersecurity y disaster recovery. Open source y third-party dependencies deben figurar en un software bill of materials.

Cuentas personales, plugins expirados y código de antiguos empleadores son red flags. Para live games, explique cloud, anti-cheat, payments, community tools, data y key-person knowledge.

Calidad financiera y unit economics

Las cuentas se reconcilian con banco y plataformas. Se revisan burn, runway, payroll, contractors, development capitalization, taxes, deferred revenue y related parties.

Defina downloads, MAU, retention, payer conversion, ARPDAU, LTV y CAC con cohort methodology y source. Una métrica débil pero reproducible es mejor que una cifra impresionante sin evidencia. El forecast debe conectarse a producción, marketing, waterfall y hiring, con downside cases.

Equipo y clasificación laboral

El inversor analiza employment terms, notice, incentives, IP assignment, confidentiality y departures. Un equipo internacional añade classification, payroll, immigration, social security y PE. Un contractor full-time bajo control puede ser employee pese al label.

Prepare una tabla de location, engagement entity, status, role, compensation, notice e IP document.

Privacy, monetización y plataformas

Children, targeted ads, voice, UGC, currency, loot boxes y trading elevan el riesgo. Se comparan notices y store declarations con data flows y SDK. El expediente debe incluir security incidents, retention, deletion, consent, age assurance, moderation y complaints.

Un negocio cuyo crecimiento depende de una mecánica inoperable en mercados clave recibirá un valuation discount.

Tax, estructura y substance

Corporate residence, PE, VAT, withholding, payroll y transfer pricing afectan valoración. Si IP está en una entidad y la creación y control en otra, se revisan agreements, pricing y substance. Entregue returns, correspondence e intercompany agreements y explique dónde están funciones y decisiones.

Disputes y disclosure

Liste claims de founders, contractors, publishers, players, regulators, tax e IP owners. Un asunto correctamente disclosed puede valorarse; uno oculto genera liability y destruye confianza.

Data room decision-ready

Organice por workstream con index, nombres coherentes y notas breves. Limite acceso a personal data y source code. Antes de abrir: reconcilie cap table, cierre gaps de IP, resuma restrictive contracts, reproduzca métricas, identifique cross-border risks y alinee product behavior con disclosures.

El objetivo no es el archivo más grande, sino responder qué se financia y qué puede impedir que cree valor.

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Qué cubre esta guía

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